Norge i fritt fall?
søndag den 24. mai 2009, 14:15
Dagens Næringsliv skrev den 25. februar at fjerde kvartal i 2008 er det dårligste kvartalet for de store selskapene på Oslo Børs siden 1992. Avslutningen av 2008 og begynnelsen av 2009 har vært preget av et urolig finansmarked. For revisornæringen betyr dette at problemstillinger som har vært mindre aktuelle blir høyaktuelle, mens det for enkelte andre næringer får dramatiske konsekvenser.
Hva er det så som ligger bak dette, er det svikt i omsetning, drift eller andre bakenforliggende årsaker? Vi har gjennomgått regnskapene til de 25 mest omsatte aksjene på Oslo Børs, for å forsøke å finne svar på dette. Først av alt viser dette at det er nedgang sammenlignet med 2007. Til sammen er omsetningen redusert med omkring 14 prosent sammenlignet med fjerde kvartal 2007. Tallet er imidlertid sterkt preget av giganten StatoilHydro. Utelukker man disse ville man hatt en positiv utvikling sammenlignet med fjoråret. Inntektsnivået er altså ikke svaret på hvorfor fjerde kvartal var som det var.
Dramatisk nedgang
Noe mer forklaring finner vi ved å se på operasjonell drift eller EBITDA (Earnings Before Interests, Tax, Depreciation and Amortization) i de samme selskapene. Selskap mot selskap viser vekst, mens man i absolutte tall har en nedgang på 42 prosent, som også er sterkt preget av StatoilHydro. Vår konklusjon er at den underliggende driften i fjerde kvartal ikke er årsaken til at kvartalet ble det dårligste siden bankkrisen. Når vi derimot analyserer resultat før skatt for samme periode viser tallene dramatisk nedgang. Samlet sett for de analyserte selskapene er resultat før skatt negativt med 3,5 mrd. Tilsvarende tall i 2007 var drøye 35 mrd. i pluss. Den negative utviklingen forklares med andre ord mye av nedskrivninger og finanskostnader.
Velfungerende regelverk
Som rådgiver og støttespiller for en betydelig del av norsk næringsliv finner ikke vi dette overraskende. Vi har nettopp lagt bak oss en fire til femårs periode hvor oppkjøpsvolumet i næringslivet har vært rekordhøyt. Når markedet da bryter sammen vil man regnskapsmessig kunne se det man nå gjør. Viktigheten av et velfungerende regelverk blir da stor. Vi stiller i den sammenheng spørsmål til om regelverket fungerer som forutsatt. Vi skal la dette være usagt, men tilføyer at vi tror at såkalt Earnings Management via feilaktig eller kunstig regnskapsrapportering er høyaktuelt. Dette med bakgrunn i variasjonene i de estimater som ligger til grunn ved vurdering av nedskrivninger i 2008.
De tidene vi nå er inne i blir spennende. Vi tror at, når vi gjennomfører tilsvarende analyser i 2009, vil de vise andre resultater. Vi skal overlate til analytikerne å spå alt om fremtiden, men kan si så mye som at vi blir overrasket dersom ikke 2009 blir vesentlig mer utfordrende enn 2008 både omsetnings- og driftsmessig for majoriteten av norsk næringsliv.
Styre og ledelse
En siste dimensjon i dette er Corporate Governance. Ansvarliggjøring av økonomi og regnskapsrapportering er viktigere enn på lenge. Vel er det ikke tvil om at det er styre og ledelse som i siste instans er ansvarlig for regnskapet, men er de respektive klar over hvilke estimater som ligger til grunn ved vurdering av for eksempel nedskrivninger og ikke minst, er de klar over om dette er i overensstemmelse med nasjonale og internasjonale regler? Også her våger vi å påstå at mange virksomheter fortsatt har mye å gå på.
For mange virksomheter vil det i tiden som kommer være essensielt å iverksette tiltak i den utfordrende perioden vi nå er inne i. Som rådgiver og støttespiller i din virksomhet ser vi frem til å være med i disse prosessene.
Tekst: Kjell-Fredrik Kristiansen, revisormedarbeider i avd. børs og handel, BDO Noraudit Oslo DA
